El Gobierno de Javier Milei podría reducir el ritmo de devaluación del dólar oficial al 1% mensual si la inflación de diciembre repite el 2,5% registrado en noviembre. Este movimiento, que busca consolidar la desaceleración inflacionaria, ha generado opiniones divididas entre los economistas respecto a sus beneficios y riesgos.

Durante 2024, el Banco Central mantuvo un crawling peg del 2% mensual, lo que resultó en una apreciación del peso del 44,2%, según GMA Capital, posicionándolo como la moneda más revalorizada del mundo. Sin embargo, este escenario plantea desafíos significativos para la competitividad del sector exportador y la acumulación de reservas.

Los beneficios de un ritmo devaluatorio menor

El economista Gustavo Ber señaló que reducir el ritmo de devaluación podría contribuir a bajar la inflación y disminuir la nominalidad de la economía, consolidando los avances logrados en 2024.

Por su parte, Jorge Colina, del Instituto para el Desarrollo Social Argentino (IDESA), destacó que esta medida demuestra el compromiso del Gobierno con una inflación controlada a largo plazo. Según Colina, si se mantiene esta tendencia, podría lograrse una inflación mensual por debajo del 1% para 2026, un hito inédito en décadas.

Los riesgos de la apreciación cambiaria

A pesar de los beneficios, los riesgos son considerables. Ber advirtió que una menor devaluación podría profundizar la apreciación cambiaria, afectando la competitividad del sector externo y limitando la capacidad de acumular reservas. Juan Carlos Hallak, del Instituto Interdisciplinario de Economía Política de la UBA, coincidió en que este enfoque podría exacerbar la apreciación, perjudicando especialmente a los sectores no transables y exportadores.

Hallak sugirió que sería más prudente bajar el ritmo de devaluación gradualmente, a un rango de entre 1,5% y 1,75%, para dar tiempo a que la inflación converja y evitar presiones adicionales sobre el tipo de cambio real (TCR). Según GMA Capital, con una devaluación mensual del 1% y las proyecciones de inflación actuales, el TCR podría experimentar una apreciación adicional del 2,8% para junio, lo que agravaría el déficit de la cuenta corriente.

Perspectivas sobre las tasas de interés

La reducción del ritmo de devaluación podría estar acompañada de un recorte en las tasas de interés, según la consultora 1816. Actualmente, la Tasa Nominal Anual (TNA) de las Letras de Financiamiento (LEFI) es del 32%, generando un diferencial del 0,7% mensual frente al crawl. Si el dólar se mueve al 1% mensual, este spread aumentaría al 1,7%, incentivando una corrección a la baja por parte del Banco Central.

El enfoque del Gobierno busca estabilizar la economía mediante una «ancla cambiaria», pero este mecanismo tiene costos asociados. Según GMA, la estrategia actual depende del financiamiento externo, estimado entre USD 11.000 y USD 12.000 millones, para eliminar las restricciones cambiarias. Este razonamiento genera confianza en los mercados a corto plazo, aunque deja latentes riesgos significativos si el financiamiento no se materializa.